六家公司——SBI證券、大和證券、SBI新生銀行、BOOSTRY、大阪數位交易所和DeCurret DCP——已開始合作，利用代幣化存款DCJPY演示證券型代幣的DVP結算。自2020年日本發行首數位債券以來，國內證券型代幣市場持續擴張，預計2025年11月底，公開發行總額將達2,700億日圓。雖然證券型代幣在區塊鏈上可以即時轉移，但資金結算仍需透過銀行轉賬，這給加強結算風險管理和減輕行政負擔帶來了挑戰。
本專案將示範使用在BOOSTRY區塊鏈「ibet for Fin」上發行和管理的證券型代幣以及SBI新生銀行發行的DCJPY進行DVP結算。我們已於2025年8月使用驗證資料進行了驗證，系統鏡像和業務流程也已基本搭建完成。接下來，我們將著手使用實際發行進行驗證。
從： 
日本首次透過代幣化存款驗證證券型代幣發行的合作工作啟動
【社論】
儘管國內證券型代幣市場發展迅速，但其支付基礎設施卻面臨許多挑戰。本計畫作為一項旨在解決這些挑戰的開創性舉措，意義非凡。
自2020年日本發行首數位債券以來，短短五年內，證券型代幣市場規模已成長至2,700億日圓。產品多元化也不斷推進，受益人憑證和以房地產為抵押的公司債等產品相繼問世。然而，儘管區塊鏈技術能夠實現證券的即時交付，但金融結算仍依賴傳統的銀行轉帳方式。
這種不對稱性會造成嚴重問題。始終存在證券已轉移但款項尚未支付，或反之亦然的風險，而證券公司將持續承擔工作，直至確認結算完成。 DVP結算機制是一種證券轉移和款項支付相互依存的機制，二者必須同時完成才能執行。在現有股票市場中，這種機制是透過證券存管中心實現，但基於區塊鏈的證券型代幣尚不具備此機制。
本次演示的關鍵在於代幣化存款DCJPY。它經常與穩定幣混淆，但兩者之間存在根本區別。穩定幣的價值由政府債券或其他證券支撐，而代幣化存款則是將銀行存款代幣化並儲存在區塊鏈上。因此，它們受存款保險的約束，並在會計處理上被視為存款。
DeCurret DCP提供的DCJPY網路由兩個區塊鏈網路組成：一個是由銀行管理的金融區，另一個是企業經營業務的商業區。 2024年8月，GMO青空網路銀行發行的DCJPY開始用於將環境價值作為數位資產進行商業化交易和結算。日本郵政銀行也宣布將於2026財年開始處理代幣化存款，將對市場產生不可估量的影響，潛在帳戶數量約為1.2億，存款總額達200兆日圓。
在本專案中，由BOOSTRY區塊鏈「ibet for Fin」管理的證券型代幣將與SBI新生銀行發行的DCJPY掛鉤，實現兩個平台之間的系統整合。 2025年8月，專案組利用驗證資料進行了模擬DVP結算，系統架構和工作流程已基本定型。接下來，將使用實際發行資料進行驗證。
有趣的是，還有另一種並行推進的方法。包括三井住友銀行、大和證券和SBI證券在內的八家公司發起了「三位一體計畫」（Project Trinity），旨在利用穩定幣進行DVP結算的概念驗證實驗。目前尚不清楚代幣化存款或穩定幣哪種方式會成為主流，但多種方法之間的競爭或許會催生出更優的解決方案。
通往實際應用的道路並非一帆風順。諸多問題亟待解決，例如不同區塊鏈平台之間的互通性、稅務處理以及監管方面的明確規定。然而，本計畫的目標並非僅僅在於展示技術，而是為大阪數位交易所營運的證券型代幣二級市場START建構一個通用支付平台。
未來，即時全額結算指日可待。如果DVP結算在交易完成後立即完成，並創建一個全年365天、每天24小時均可交易的市場，證券型代幣市場的流動性將會顯著提升。這不僅能提高效率，還有望促進傳統流動性較低的資產（例如房地產和藝術品）的證券化，並創造新的投資機會。
金融基礎設施的數位化旨在開拓人類經濟活動的新領域。我們將密切關注這一處於發展前沿的項目的進展。
[術語]
安全令牌（ST）
利用區塊鏈技術發行和管理的數位化證券。它們是傳統股票和公司債券的數位化版本，其權利轉讓和交易記錄均在區塊鏈上進行管理。其優點包括較小的交易單位和24小時不間斷交易。
DVP和解
交割付款（Delivery Versus Payment，簡稱DRP）是一種結算方式，證券交割和付款相互依存，二者必須同時完成才能進行。該系統能夠顯著降低結算風險，並透過日本證券存管中心在現有股票市場中實施。
代幣化存款<br>銀行存款使用區塊鏈技術進行數位化代幣化。它們也稱為存款代幣。與穩定幣不同，它們受存款保險保障，並在會計處理上被視為存款。
DCJPY
DeCurret DCP 提供以日圓計價的代幣化存款。銀行存款在區塊鏈上進行代幣化，並以數位貨幣的形式發行，固定價值為 1 日圓 = 1 DCJPY。這些數位貨幣可以在 DCJPY 網路上發行、轉帳和贖回。
為 Fin 進行 ibet
BOOSTRY 主導開發此區塊鏈平台，並作為聯盟秘書處負責營運和維護。該平台是一個專注於證券型代幣發行和分發的聯盟型區塊鏈，是國內證券型代幣市場的主要基礎設施之一。
智能合約<br>一種在區塊鏈上自動運行的程式。它是一種機制，當預設條件滿足時，交易和合約會自動執行。它在實現DVP結算中發揮著重要作用。
二級市場<br>已發行證券在投資者之間進行買賣的市場。它相當於股票市場的證券交易所。 「START」是由大阪數位交易所營運的證券型代幣二級市場。
即時全額結算<br>一種結算方式，即每筆交易完成後立即進行結算。與傳統的淨額結算（將一定時期內的交易合併結算差額）不同，即時結算能夠即時完成，從而最大限度地降低結算風險。
[參考連結]
BOOSTRY （外部）
區塊鏈平台「ibet for Fin」的開發者和供應商，在國內ST市場佔據領先份額。
DeCurret DCP （外部）
代幣化存款平台提供者「DCJPY」。數位貨幣論壇秘書處。
大阪數位交易平台（ODX） （外部）
經營證券型代幣市場「START」的私人交易系統（PTS）業者。
SBI證券（外部）
國內大型線上證券公司，積極開展證券型代幣等新型金融產品的業務。
大和證券（外部）
日本領先的綜合性證券公司。積極推動短期債券發行和分銷的示範試驗。
SBI新生銀行（外部）
SBI集團旗下的一家銀行。負責本項目中DCJPY的發行和贖回。
數位貨幣論壇 – 安全代幣支付實務/系統審查小組委員會（外部）
一個專門負責研究如何實現ST與數位貨幣之間高效、安全支付的小組委員會。
[參考文章]
日本證券型代幣市場概覽報告（2023） （外部連結）
預計2023財年日本國內短期債券市場發行量將達976億日圓，是上一財年的5.8倍，相當於日本國內股票市場年度發行量的16%。
數位貨幣 DCJPY 的法律解釋和會計處理（外部）
DCJPY 代幣化存款功能包括存款保險、存款會計處理以及已驗證用戶之間的安全交易。
日本郵政銀行處理代幣化存款的考量（外部）
日本郵政銀行將於 2026 財年開始處理代幣化存款，帳戶基數約 1.2 億，規模達 200 兆日圓。
合作發行日本首支採用結算方案的數位債券，以及日本首個使用數位貨幣進行證券結算的概念驗證項目（外部）
野村綜合研究所等機構實現了日本首筆數位債券的DVP結算，證明了數位貨幣替代的可能性。
三井住友銀行等八家公司發起「Project Trinity」項目，旨在簡化證券型代幣市場的支付流程（外部連結）
三井住友銀行和其他八家公司開始使用穩定幣進行 DVP 結算測試，這與代幣化存款的方式不同。
證券型代幣最新情勢及未來展望：2024年夏季（外部連結）
SBI金融與經濟研究所對短期市場進行了分析。 ODX的「START」將於2023年12月推出，屆時將全面啟動市場交易。
[編者註]
金融基礎設施的數位化有望極大地拓展我們的資產管理和投資選擇。代幣化存款或穩定幣會成為證券型代幣支付的主流，還是兩者會並存？隨著日本郵政銀行在2026財年進入市場，這一領域很可能迎來重大轉捩點。
您如何看待未來房地產和藝術品等傳統上流動性較差的資產被拆分成更小的單元，從而可以輕鬆買賣的情況？您認為這是一個新的投資機會，還是需要謹慎考慮？請分享您的想法。
