軟銀需要在今年年底前為 OpenAI 籌集 225 億美元的資金。路透社在 2025 年 12 月 22 日報道稱，軟銀執行長孫正義可能會使用多種方法來獲得這筆資金，包括以其在 Arm Holdings 的股份作抵押的保證金貸款。
軟銀是OpenAI價值5000億美元的「星門」（Stargate）資料中心計畫的主要支持者之一，該計畫大約一年前在白宮宣布。甲骨文和阿布達比投資公司MGX也是此計畫的參與者。 OpenAI於去年10月完成了向營利性公司的轉型，為軟銀的投資鋪平了道路。
軟銀可利用其持有的Arm Holdings股份作抵押，獲得約115億美元的貸款。截至9月底，軟銀還持有T-Mobile 4%的股份（價值約110億美元），並擁有約270億美元的現金。孫正義目前正親自審查超過5000萬美元的融資項目。 Stargate位於德州阿比林的旗艦工廠已於今年稍早開始部分運作。
從： 
軟銀正努力在新年之前籌集225億美元給OpenAI。
【社論】
軟銀創辦人孫正義為在年底前完成對OpenAI的225億美元（以1美元兌150日圓的匯率計算，約合3.375萬億日圓）融資而做出的種種努力，象徵當前人工智慧基礎設施投資的現狀。這不僅是企業融資的問題，而是人工智慧時代基礎建設中資本邏輯與地緣政治考量之間錯綜複雜的交織。
此次融資的背景是，OpenAI將於2025年10月完成向營利性公司的轉型。軟銀於2025年4月承諾投資300億美元，其中100億美元已於當月到位，剩餘的225億美元則取決於OpenAI是否完成向營利性公司的轉型。根據合同，剩餘款項必須在2025年底前支付，軟銀正在考慮多種融資方式。
具體而言，孫正義的選項包括：以Arm Holdings股票作抵押獲得約115億美元的保證金貸款；出售其持有的T-Mobile股票（價值約110億美元）；以及出售截至9月底持有的約272億美元現金。除其他措施外，孫正義已出售其持有的全部價值58億美元的英偉達股票和價值48億美元的T-Mobile股票，以清算其資產。
值得注意的是OpenAI公司估值的快速成長。軟銀在2025年4月決定投資該公司時，其估值為3,000億美元，但據報道，目前已飆升至7,000億至9,000億美元之間。如果這項估值最終實現，軟銀將獲得近三倍的投資回報，這也是孫正義全力以赴進行融資的原因。
同時，OpenAI也急需資金。執行長薩姆·奧特曼已向公司承認，當前的商業環境極其嚴峻，並明確表示，為了應對與GoogleGemini日益激烈的競爭，公司正在加速投資，以提升ChatGPT的性能和計算基礎設施。 OpenAI預計到2025年底年收入將達到200億美元，但同時，預計虧損將達80億美元，而巨額的計算成本也給公司的營運帶來了巨大壓力。
OpenAI獲得的這筆資金是總額達5000億美元的「星門計畫」（Stargate project）的一部分。 「星門計劃」是川普總統於2025年1月宣布的一項人工智慧基礎設施計劃，OpenAI、軟銀、甲骨文和阿布達比的MGX是主要投資者。 「星門計畫」旨在美國建造一個10吉瓦的人工智慧資料中心集群，將其定位為一項國家級項目，以確保美國在與中國的科技競賽中佔據優勢。
然而，星際之門計畫本身也面臨諸多挑戰。 2025年1月計畫宣布後不久，特斯拉執行長馬斯克就對該計畫提出質疑，並表示「他們實際上並沒有資金」。此後有報導稱，軟銀和OpenAI在資料中心的選址和規模問題上存在分歧。
軟銀也在進行政策調整。孫正義大幅縮減了願景基金的其他投資，並修改了基金結構，規定所有超過5000萬美元的交易都需要他的批准。此外，原定於2025年12月進行的支付應用PayPay的IPO，由於美國政府停擺而被推遲到2026年第一季。此次IPO預計將籌集超過200億美元，如果成功，將為軟銀帶來額外的現金流。
這一事件表明，人工智慧的開發正變得越來越依賴資本。執行長奧特曼已製定一項計劃，投資1.4兆美元建設30吉瓦的運算能力，目標是每週新增1吉瓦。由於每吉瓦的資本成本估計超過400億美元，人工智慧的開發正成為一個需要巨額投資的領域，其規模堪比能源和通訊基礎設施。
科技公司也正在進行類似的投資，Meta和微軟計劃斥資數千億美元建造資料中心。這些舉措引發了人們對「人工智慧泡沫」的擔憂，人們關注的焦點在於，如果投資回報與實際成本不符，將會產生怎樣的影響。
[術語]
星際之門計劃
由OpenAI、軟銀、甲骨文和MGX牽頭的5,000億美元人工智慧基礎設施計劃，於2025年1月由川普總統宣布。該計畫旨在透過在美國境內建造一個10吉瓦的人工智慧資料中心集群，確保美國在與中國的科技競賽中佔據優勢。首批1000億美元將立即投入使用，剩餘部分計劃在2029年前分階段完成投資。
計算邊際
利潤率是衡量人工智慧模型營運獲利能力的指標。利潤率的計算方法是從收入中減去計算成本（GPU 使用費、電力成本等）。 OpenAI 在 2025 年 10 月實現了 70% 的運算利潤率，這證明了其高效的營運結構。
願景基金
軟銀是全球最大的科技投資基金之一。過去，它曾對優步（Uber）和WeWork等叫車公司進行過大規模投資，但如今孫正義正將投資重點放在OpenAI上，所有超過5000萬美元的新交易都需要他的批准。
[參考連結]
OpenAI 官方網站（外部連結）
這是開發 ChatGPT 的人工智慧研究機構的官方網站。提供 Stargate 專案的公告和最新人工智慧模型的資訊。
軟銀集團官方網站（外部連結）
包含軟銀集團公司資訊、投資策略、孫正義的人工智慧投資策略以及願景基金的資訊。
Oracle 官方網站（外部連結）
為星際之門計畫提供資料中心基礎設施。提供有關雲端服務和人工智慧基礎設施的資訊。
Arm Holdings 官方網站（外部連結）
一家英國半導體設計公司，軟銀為其主要股東。該公司提供支援人工智慧時代基礎技術的晶片架構。
MGX 官方網站（外部連結）
一家總部位於阿布達比的投資公司，也是 Stargate 專案的主要投資者，專門從事人工智慧和技術投資。
[參考文章]
軟銀正努力在年底前完成對OpenAI的225億美元融資承諾（外部連結）
雅虎財經/路透社，2025 年 12 月 19 日報道，出售了價值 58 億美元的英偉達股票和價值 48 億美元的 T-Mobile 股票。
軟銀出售英偉達和T-Mobile股票，以支持對OpenAI的225億美元投資（外部報告）
TipRanks，2025 年 12 月 21 日。詳細介紹了融資方式，包括以 Arm 股票擔保的 115 億美元貸款和 272 億美元現金。
OpenAI利潤率飆升至70%，軟銀急於投資225億美元（外部消息）
TipRanks，2025 年 12 月 22 日。 OpenAI 報告稱，其計算利潤率為 70%，年收入為 200 億美元。
由於人工智慧運算成本飆升，軟銀緊急籌集225億美元以滿足OpenAI的資金籌措截止日期（外部報告）
科技新創公司，2025 年 12 月 22 日。詳細介紹了 300 億美元的總投資和每吉瓦超過 400 億美元的成本。
OpenAI宣布與Oracle和軟銀合作，在美國新建五個Stargate資料中心（外部連結）
DCD，2025 年 9 月 24 日。宣布五個新的資料中心建設項目，確保 7 吉瓦的容量。
關於川普宣布的OpenAI新項目“星際之門”，你需要了解什麼（外部連結）
《時代》週刊，2025年1月22日。伊隆馬斯克批評OpenAI和微軟的合約變更。
[編者註]
在人工智慧發展中，資本邏輯的重要性正變得與科技本身不相上下。軟銀的巨額投資能否成功？還是伊隆馬斯克指出的那些財務挑戰終將顯現？
您如何看待OpenAI目前估值飆升的局面？這是否是對技術創新的合理評估，還是過高預期導致的泡沫？我會繼續密切關注人工智慧時代基礎設施投資的走向。很想聽聽您的看法。
