比特幣倡導者和比特幣財務公司Strategy（MicroStrategy）發起了一場針對摩根大通的線上抵制活動，此前摩根大通在一份投資者報告中透露，MSCI可能會將持有大量加密貨幣的公司從其股票指數中剔除。
如果 Strategy 被剔除出指數，追蹤納斯達克 100 等指數的基金可能會自動拋售其持有的股份，這可能會對整個比特幣市場造成拋售壓力。
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策略師和比特幣支持者呼籲「抵制」摩根大通
【社論】
事件起因是指數提供者MSCI宣布，該公司正考慮在2026年1月後，將資產負債表上加密資產佔超過50%的財務公司從其指數中剔除。摩根大通在一份研究報告中向投資者分享了這一訊息，這不僅導致MSCI成為眾矢之的，也導致摩根大通成為眾矢之的，並引發了比特幣社群的抵制運動。
Strategy（MicroStrategy）最初是一家上市的商業智慧公司，但現在持有大量比特幣，使其成為「企業財務與加密資產」結合的象徵。 Strategy創辦人Michael Saylor強調，“我們公司不是基金、信託或控股公司，而是一家以比特幣為抵押的結構性融資公司”，這使得公司定位不僅僅是一個比特幣的接收方，而是“一家利用比特幣設計新型金融結構的公司”。
被剔除出指數不僅意味著標籤的改變。追蹤納斯達克100等主要指數的ETF和退休基金使用自動買賣成分股的系統，因此，如果像Strategy這樣的股票被剔除出指數，可能會引發被動投資者的強制拋售連鎖反應。有人擔心，這可能會間接影響比特幣的供需平衡，而不僅僅是Strategy的股價。
從科技與金融交界的角度來看，這裡存在著一個有趣的悖論。比特幣和加密資產最初是以「不受現有金融規則約束的另類投資」的名義推出的，但當它們被納入納斯達克100指數後，便與現有的龐大資本基礎設施——指數貨幣——緊密相連。自此，科技方開始承擔指數提供者和大型金融機構規則變更所帶來的風險。
對於日本散戶投資者和Web3參與者而言，關鍵決策在於「在哪個層面參與比特幣交易」。實體比特幣、國債、指數掛鉤ETF和其他產品在不同的監管體系和基礎設施下運作，而像這樣的指數規則變更將對國債和指數產品產生特別顯著的影響。在價格圖表上顯現之前，將指數走勢作為一種「結構性風險」進行監測將變得越來越重要。
從正面來看，這場辯論已將加密資產在企業資產負債表中的處理方式以及被動投資與加密貨幣之間的關係等問題推到了全球金融體系的核心位置。規則制定過程越公開透明，投資者、企業家和監管機構就越容易使用共同的語言來討論加密資產在多大程度上可以融入現有體系，或者是否應該保持距離。
比特幣協議不僅開始影響價格，甚至影響指數和主要金融機構的規則制定，這一事實表明，人、技術和資本市場之間的關係正在被重建。摩根大通、MSCI和Strategy之間的這場小衝突，或許可以被視為未來十年「新規則」的序幕。
[術語]
指數（股票指數）
這是一個通用術語，指的是顯示股票市場整體或特定行業價格走勢的指標，代表性例子包括 MSCI 指數和納斯達克 100 指數。
被動管理<br>一種管理方法，即機械地持有指數的成分股，以追蹤指數，這種方法常用於ETF和指數基金。
加密貨幣國庫公司<br>這個術語用於指那些資產負債表大部分由比特幣等加密貨幣構成的上市公司，儘管它們是營運公司，但本質上卻是加密貨幣敞口的工具。
結構性融資<br>指透過結合衍生性商品、證券化等手段設計的複雜金融產品和方案的總稱，是一種設計結構以實現特定風險收益特徵的方法。
財務部（公司財務）
這指的是管理公司資產組成（如現金、證券和加密貨幣）以及融資和投資策略的功能，是其資產負債表策略的核心。
[參考連結]
MSCI （外部）
它是一家指數提供商，提供全球股票價格指數和 ESG 指數，並為機構投資者開發基準和分析工具。
摩根大通（外部）
這是一家美國大型金融服務公司，業務範圍廣泛，涵蓋投資銀行、商業銀行和資產管理等領域，並向全球提供研究和投資者資訊。
MicroStrategy（戰略） （外部）
這家上市的商業智慧軟體公司憑藉其大量的比特幣持有量，成為加密貨幣金庫模式的典型例子。
Bitcoin.org （外部連結）
該資訊網站匯總了比特幣項目的概述、文件和使用方法，並提供了技術背景和基本使用資訊。
納斯達克100指數（外部連結）
該指數由在美國納斯達克市場上市的市值最高的 100 家非金融公司組成，並以科技公司佔比高為基準。
[參考文章]
MSCI數位資產國債指數排除風險（外部）
本文解釋了MSCI考慮將加密貨幣國債公司從其指數中剔除的背景，以及指數掛鉤基金自動出售對市場的影響。
比特幣價格下跌：數位資產國庫在 2025 年的影響（外部連結）
我們分析了加密貨幣資金管理公司的拋售和部位調整如何在比特幣價格下跌期間加劇波動性。
MSCI 指數－方法論（外在）
這是一份官方文件，總結了 MSCI 指數的組成規則、選擇標準和再平衡方法，並提供了理解指數剔除和納入機制的線索。
針對指數排除的擔憂：「策略不是基金」 （外部連結）
文章總結了日本策略公司聲稱並非基金的說法，以及指數剔除將對國債和比特幣市場產生的影響。
由於持有加密貨幣，MicroStrategy面臨被剔除指數的風險（外部因素）
文章解釋了比特幣 MicroStrategy 持有的比特幣越多，它被排除在指數之外的風險就越大，投資者的風險回報平衡就越大。
[編者註]
即使你常聽到比特幣和指數之類的詞彙，你可能也不了解背後運作的規則。我認為本文的主題正是為了探討這些「隱形規則」可能會改變的時機。
如果你不僅關注股價的漲跌，還要關注誰在決定資金如何流入哪些股票，以及依據什麼標準，你會看到一幅截然不同的圖景。我希望這篇文章能啟發你，讓你用文字表達自己的投資立場和風險承受能力。
